非小号app葵花药业上市11年首亏贴牌是解药还是毒药？

　　葵花药业上市11年来首现亏损。这曾凭借“小葵花”品牌家喻户晓的OTC巨头，为何突然跌落？

　　是其仓促押注的“贴牌”模式反噬自身，还是医药零售端的寒意，已最终穿透至工业端的必然结果？

　　2025年三季报显示，公司前三季度营业收入16.84亿元，同比暴跌43.24%；归母净利润首次出现亏损，金额为-3353.87万元，同比下滑105.72%，而这一指标在上年同期还为5.87亿元的盈利。

　　第三季度的单季扣非归母净利润-1.30亿元，同比降幅高达17557.21%，其主营业务盈利能力正在恶化。

　　回顾2024年，葵花药业的营收与归母净利润已分别下降40.76%与56.03%。若将时间线拉长，公司今年上半年的归母净利润尚为正值，仅为8130.99万元，对比2023年同期6.38亿元的净利润，短短两年内利润蒸发近九成。

　　毛利率的持续滑坡同样印证了困境：从2021年的59.27%一路降至37.65%(2025Q3)，显示其产品赚钱能力正被持续削弱。

　　据媒体报道，在近期的“双11”促销季，“小葵花运动营养旗舰店”的直播间内大力推销一款名为“葵花骨胶原钙维生素D片”的产品。

　　主播们用“找工作也好，相亲也罢”等话术暗示产品能促进身高增长，甚至向观众保证“27岁之前……只要把量吃够，都是能够在现有的基础上更加优秀”。

　　然而，这款产品的真实身份仅为“运动营养食品”。颇具讽刺意味的是，为佐证产品功效，商品页面还展示了与产品风马牛不相及专利证书。

　　专业观点指出，骨胶原的核心作用在于维持骨骼韧性，无法直接促进身高增长。多名消费者在社交平台反馈产品“不管用”，有人直言“算是智商税了”。

　　2024年，双方发生3238.36万元的采购业务，这笔交易已构成关联交易，但葵花药业未按规定履行审议程序及信息披露义务。

　　公司董事长关玉秀、总经理关一等核心管理层均被采取监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。这起事件暴露出公司在治理合规上的短板，也让市场质疑其在业绩压力下是否正采取某些“短视行为”饮鸩止渴。

　　公司在2025年半年度业绩预告中坦言，受前期市场“非理性波动”影响，产业链下游医药商业端备货、终端用户囤货，导致“产业链整体库存仍呈充盈态势”。为化解这一困境，葵花药业选择主动进行“下游渠道梳理”，通过控制发货总量、降低渠道各链条库存来帮助产业链“泄洪”。

　　尽管这一长期策略对于公司健康发展有利，但其短期代价异常沉重：直接导致发货量减少，并对业绩实现产生“直接影响”。

　　财报数据显示，2025年上半年公司医药制造板块销售量仅为4.81亿盒、瓶，同比减少41.16%。

　　尽管公司表示经过近一年的渠道梳理，库存已“逐步趋于良性”，但结合其三季度营收同比再降14.90%的表现来看，零售端的动销回暖传递至工业端业绩复苏，显然仍需时间。

　　当主营业务这根支柱开始晃动，葵花药业将贴牌模式视为快速突围的捷径，尤其在大健康领域加速布局。但这剂“急救药”的副作用似乎远超预期。

　　电商平台上，“小葵花”品牌被广泛授权使用于各类健康产品。年初「南方农村报」上一篇名为《老牌药企贴牌直播间乱象:普通糖果当特殊膳食美白霜宣称“一定祛斑”》的报道中提到：

　　在名为“小葵花营养膳食旗舰店”的直播间里，主播将一款“鸡内金山楂茯苓山药五色软糖”称为“特殊膳食”。然而实际情况是，该产品外包装明确标注为“凝胶糖果”，执行标准是《食品安全国家标准糖果》GB17399。

　　这种“品牌授权+委托生产”的贴牌模式在医药行业虽不罕见，但品牌、生产、销售分离的模式，使得产品质量管控变得异常困难。

　　一位代工厂销售人员指出：“品牌方基本不会监管你们怎么卖货。”这种“授权不管销”的模式，虽然能让品牌方快速扩展产品线并获得授权收益，却也为后续的品牌危机埋下了伏笔。

　　在传统的“广告轰炸+渠道压货”模式失效，核心药品业务增长乏力之际，葵花药业急于通过贴牌模式寻找新的增长点。然而被动转型导致公司缺乏成熟的品牌管理和品控体系，更易出现夸大宣传等乱象。

　　2025年上半年，仁和健康相关产品收入同比下降13.4%。为此，仁和在战略上强调要“固本强基”，要求“对所有亏损或面临亏损风险的业务单元保持高度警惕，限期扭亏”，体现出更为审慎的业务管控态度。

　　如果我们将视野放宽，修正药业作为贴牌模式的早期成功代表，其发展历程或许更能揭示这一模式当下的困境。

　　早在几年前，修正药业就因“万物皆可贴牌”引发行业关注。从“药字号”“健字号”到“妆字号”“特字号”再到“消字号”“食字号”，修正的贴牌业务涉猎甚广。这种模式虽能快速扩大市场份额，但也带来了品牌稀释的风险。

　　如今，即便是修正这样的贴牌先行者，也面临着品牌老化和竞争加剧的挑战。在各大电商平台上，挂着“修正”品牌的产品从美白淡斑精华到各种保健品，五花八门。

　　在黑猫投诉等平台上，消费者对“药企贴牌”的投诉多与“货不对板”“效果虚假”有关。冲着大品牌购买，到手的却是代工产品；宣传的“神奇功效”实际毫无作用。

　　监管缺位、品牌透支、竞争加剧，这些问题不仅困扰着葵花药业，也是整个行业共同面对的挑战。

　　同样的贴牌策略，在不同的行业环境与企业基础上，产生的效果已不可同日而语。在今天，葵花药业想走的这条贴牌之路，已然是一片竞争激烈的红海。

　　当我们将视线从葵花药业的个案移开，会发现其困境远非孤例。零售端的寒意正沿着产业链向上蔓延，使整个OTC行业面临一场系统性考验。

　　这场压力的源头清晰可见。零售终端背负的经营压力，正通过三个主要渠道向工业端传导：不断压低供货价格、延长付款周期、严格控制库存水平。这些举措直接体现在工业企业的财报上——营业收入增长乏力甚至下滑，净利润率持续收窄。

　　昔日依靠庞大渠道网络和强势营销驱动的增长模式，在渠道本身陷入困境时，显露出其固有的脆弱性。

　　面对这股寒流，各家工业企业的应对之道各不相同，却都反映了同一个现实：旧的游戏规则正在失效。一位熟悉控销模式的业内人士透露：“仁和率先把大区总的价格降下去，将原本层层分级的控销体系简化，把中间利润让给终端。”这种渠道价格的“自我革命”，本质上是将工业利润向终端转移以维持市场份额的无奈之举。

　　相比之下，“有的工业也想改革，但迫于原有人员的老化和地盘因素，改革一直不是很成功。”该人士补充道。在电商冲击和价格透明化的今天，依赖传统层级分销的控销模式确实面临着前所未有的挑战。

　　这场行业调整的深度可能远超预期。“不止葵花，今年会很多工业大幅下滑。”前述业内人士预判，“去年零售端的萎缩，今年会大幅反馈到工业端上。”在他看来，葵花药业的业绩下滑“那是常态”，类似的情况还会在其他企业继续上演。

　　究其根源，头部OTC企业面临着相似的结构性问题：均以控销模式为主，品牌力、产品重叠度、目标市场高度一致。“在现在电商这么发达的情况下，根本走不下去嘛。”该人士直言，“原来老的控销企业的模式会受到非常大的冲击，各自都在挣扎。”

　　葵花药业的案例，一定程度暴露了传统OTC药企的共性软肋。过度的渠道依赖、不足的研发创新、单一的品牌价值——当作为命脉的传统渠道开始失灵，这些长期被增长掩盖的深层问题便集中爆发。

　　面对这场深度调整，单纯的节流或营销创新已不足以扭转局面。真正的产品创新要求企业沉下心来做研发，打造拥有技术壁垒的独家品种；品牌建设需要从简单的广告投放，转向可靠的售后服务与持续的消费者沟通，将“知名”转化为“信任”；即便是备受争议的贴牌模式，也并非绝路，需建立严格的品控标准和品牌管理体系。